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下半年属于转折的缓冲阶段，因此向下跌幅有限。且缺口弥补依赖于国产矿的恢复，因此80美金的国产矿成本线将是强支撑。我们对下半年铁矿价格中枢的判断为90-95美金，预计1909合约仍将高位运行，建议把握2001合约出现合适基差时的机会。风险提示：

为什么要将国资划转社保？中信证券政策研究首席分析师杨帆表示，国资划转社保涉及养老金补短板、降费降成本、深化国改、推动资本市场改革等多个维度，有望成为系统集成式改革的标杆之一。主要体现在四方面：助力养老金补短板。划转国资大幅丰富了社保基金资产储备，以2018年国企净利润简单估算，预计年资本增值收益约3900亿元。

同时，国金众赢半年报显示，机构投资者占比仅为2.95%，个人投资者占比为97.05%。国金基金回复记者称，为符合资管新规，公司主动限制机构进入规模，基金的优劣因素是由基金管理人的投研水平决定的。业内人士告诉记者，大多数情况下，机构持有人比例低，个人持有人比例高，属于较为理想的状态。因为个人用户较为稳定，不会集中赎回。所以货基规模足够大，个人持有人越多越好。2016年年底，某基金公司遭遇货基巨额赎回，就因为机构占比多。

第二，根据Mysteel的澳洲港口发运量计算，3月底发货量确实大幅下滑但很快恢复常量。本年度1-24周澳洲发全球量同比下降约1600万吨，发往中国量同比下降1900万吨。第三，根据Reuter的航运数据计算，变动的趋势相同，数量上略有差异。本年度1-23周澳洲发全球量同比下降约2200万吨，发往中国量同比下降1800万吨。

事实上，最让人感到意外的是北部产区。在S11D项目同比增长近50%的情况下，北部产区产量同比仅持平，环比大幅下滑，直接原因是另外一大产区Northern and Eastern ranges产量大幅下滑。虽然3月末北部遭遇大雨，但在一季报中产量就已下滑的如此严重确实超出预期，可能的原因在于包括港口在内的多种设施均受到巴西政府大力度监管从而影响了产量效率。但北部产区主要以干法选矿为主，在短暂扰动之后有强大的增产空间，同比去年产量我们给出至少持平的预期。

要闻回顾：周三，美股三大指数小幅收跌。奈飞（NFLX）周二盘后公布的业绩及前瞻大幅优于市场预期，周三高开超过9%，收涨5.3%。当天，标普500通信服务板块（XLC）涨0.4%。经济数据方面，9月美国新屋开工年化值为120万套，低于预期的122万套；月度环比降5.3%，超过市场预期的下降4.5%。分析认为，这可能反映了飓风佛罗伦萨带来的影响。建筑许可年化值为124万套，低于预估的128万套。高房价和高利率对房地产市场继续构成压力。